网页游戏是怎么盈利的-盛大游戏：历经万难，王者归来

来源 | 诺亚精选（noahwm-fund）

作者 | 产品营销中心 张旗

说到盛大游戏，可以说是一个中国游戏行业的开创者和变革者。目前拥有18亿注册用户，月活1800万，覆盖全球90多个国家和地区，拥有1600名游戏研发、运维人员。先后推出70多款网络游戏，是全球领先的网络游戏开发商、运营商和发行商。作为中国游戏行业的女神级公司，盛大可不是一个没有故事的女同学。

01 少年得志网页游戏是怎么盈利的，属于“盛大”的盛世

盛大的历史是一部少年得志的历史。成立于1999年底，在2001年9月正式进军在线游戏市场，同年11月《传奇》正式上市，并以飞速登上各软件销售排行榜首。在2003年推出了自主研发的第一款网络游戏《传奇世界》，该游戏在收费的第一天就收回了全部投资。

2004年2月，盛大的《泡泡堂》最高同时在线用户突破70万人，成为中国第一款大获成功的休闲网络游戏。同年11月，盛大宣布收购韩国Actoz公司控股权，也是首个收购国外公司的中国游戏公司。2005年11月，盛大宣布《热血传奇》、《传奇世界》、《梦幻国度》等三款游戏采用“游戏免费，增值服务收费”，旗下游戏全面实行免费模式，并开创了网络游戏行业盈利新模式——CSP（come-stay-pay）。

2007年12月 盛大游戏成功推出首款网页游戏《纵横天下》，引领行业网页游戏发展大趋势。2009年1月开始盛大游戏先后与金山软件、暴雨娱乐、千橡互动达成战略合作，合作运营《剑侠世界》、《预言Online》和《蜀山》等游戏产品，盛大游戏的合作战略进一步得到业内的肯定和认同。

在扮演多年中国游戏行业的一个先行者和变革者之后，2009年9月盛大游戏在美国纳斯达克股票市场成功上市，一举成为当年美国规模最大的IPO案。作为当时市值最高的中概股公司、全球市值最高的游戏公司，盛大可谓是一时风光无二。

02 那些“混迹”美帝的日子

在美股上市之后，盛大游戏继续追求自己的游戏梦，包括收购美国MOCHIMEDIA公司和《龙之谷》开发商Eyedentity Games，及中国网络电视台（CNTV）展开战略合作等等。2012年1月，盛大游戏与游戏蜗牛宣布，双方已经达成深度合作，“双核运营”游戏蜗牛自主研发的网游产品《九阴真经》。这也被视作盛大游戏即将推出的游戏运营服务开放平台之上，首个行业合作的范例。2013年7月，盛大游戏代理运营著名游戏厂商Square Enix公司的卡牌手游《百万亚瑟王》国服正式公测，获得巨大成功。

这些表面的风光和成功背后却掩盖了一个事实，那就是竞争者的强力赶超。作为盛大网络的一部分，盛大游戏的发展和其管理层陈天桥有脱不开的关系。作为中国第一代且是第一大的游戏公司，在创办初期，陈天桥背负了很多骂名，认为是他导致了游戏——“电子海洛因“出现的罪魁祸首。在承受了巨大的舆论压力之外，陈天桥本人似乎也更青睐“视频”“语音软件”等超级创新的板块。

盛大轻视游戏，很快被腾讯和网易等“如狼似虎”后来者超越了。腾讯长年将游戏作为企业的战略重心，在拿下DNF后，他们又相继获得《穿越火线》(CF)和《英雄联盟》(LOL)的代理权。2009年，腾讯超越盛大成为国内游戏业霸主。很快，腾讯又发展成为全球最大、最挣钱的游戏公司。2015年的财报显示，游戏为整个腾讯贡献了接近60%的营收。

而网易游戏一直致力于自主研发能力的提高，创立至今，已成功推出27款自主研发端游，包括中国第一款大型多人在线游戏《大话西游》，以及拥有注册用户2.5亿《梦幻西游》。

被腾讯和网易穷追猛打之后，盛大一举从坐了多年的中国游戏行业的王者，滑落到行业第三。

03 美股退市？私有化？枪战般的股权斗争!

2014年1月24日，盛大游戏宣布，收到母公司盛大互动娱乐和春华资本附属公司发来的私有化要约，它们提出以19亿美元的价格收购盛大游戏的所有股权。

2014年4月，完美世界宣布参与该交易，但在同年9月，完美世界退出此次交易。此后,盛大互动娱乐和春华资本也接连退出盛大游戏私有化联盟。最终，由宁夏亿利达、宁夏中银绒业、东方鸿泰(香港)、东方弘治(香港)和豪鼎国际等联合组成的凯德联盟，对盛大游戏提出私有化方案。

2015年6月30日世纪华通宣布，华通控股、上海砾游及“东方资本”共同作为普通合伙人分别发起设立“砾天投资”、“砾华投资”、“砾海投资”，合称“砾系基金”，将间接持有盛大游戏43%的股权。

而世纪华通和中银绒业均手持盛大四成以上的股份，两者都决心把游戏行业的女神盛大收入囊中。华通方和中绒方互不退让，一时间，硝烟味十足，双方甚至到了剑拔弩张的地步。

此外，盛大游戏管理层通过亿利盛达持有盛大游戏9%股权及34.5%投票权，所以中绒集团和盛大游戏管理层加起来一共持有盛大游戏超过80%的投票权。中绒集团和一度酝酿联合亿利盛达通过召开盛大游戏董事会的方式将世纪华通挤出局。

04 尘埃落定，情归华通

2017年1月7日， 历时两年多的盛大游戏股权执政终于偃旗息鼓，最终世纪华通以90.92%的股权，成为盛大游戏的绝对控制者。这段“三角恋“的结束源于中绒集团的退出。

关于市面上流传的中银绒业退出原因有好多版本，根据中银绒业自己发布的公告，退出盛大股权之争无非是三个原因： 1）中绒集团所持有的多个作为盛大股权收购平台的投资合伙企业出资被司法冻结。2）自私有化完成至今已逾一年，盛大游戏私有化财团出资人资金成本不断提升、出资时间不断加长。3）2015年公司经营业绩亏损，截至2016年三季度仍旧亏损，如2016年再亏损，将可能面临连续两年亏损被退市风险警示。三个原因让垂涎盛大多年的中绒方退出了盛大的股权斗争之中，华通方最终获得盛大归。

05 业绩大增，手游发力，联手腾讯，吸金不停

华通宣布绝对控股盛大之后不久，公开了盛大游戏的最新的财务数据。据华通数据，盛大游戏2015年营收32.8亿元，净利7.6亿元；2016年未经审计营收为38.6亿元，净利为16.2亿元。营收净增长率为17.6%，净利润增大增113%。对比曾经和盛大实力相当的搜狐畅游在2016年前三季度的营收28亿元，净利润7.6亿元，巨人网络2016年前三季度的营收16.7亿元，净利润9亿元。DoNews游戏评论盛大：单纯从盈利能力来说网页游戏是怎么盈利的，已经毫不逊色于BATN四巨头之外的国内任何一家互联网企业。艾瑞互联网分析师甚至说：BATN均在国外上市，如果盛大游戏登录A股，将是A股最赚钱的互联网公司。

随着2016年业绩大增，2017两款超级IP手游先后上线，盛大游戏进一步调整对于手游的布局，开始走上新的上升通道。而中国游戏的一哥腾讯也在近两年进一步加强了与盛大游戏的合作，对盛大的《传奇世界手游》、《龙之谷手游》均寄以厚望，按照超S级的内部评级投入第一档的市场费和资源。一打开微信的游戏界面，冲出来的就是盛大研发的《龙之谷》手游的图案。《龙之谷》、《传奇世界》、《热血传奇》在微信上面都是前十大排名的手机游戏。

其实盛⼤游戏与腾讯早在前几年就已经展开了深度合作，例如2015年双⽅合作的“热⾎传奇”，取得了⽉流⽔超7亿元的优秀成绩。所以说腾讯很卖力地推盛大的手游，其实更多看到的是盛大游戏本身的商业价值，核心就是IP资源及研发能力。

而在IP为王的当下，盛大游戏也将推进以IP为核心的泛娱乐布局，构建以游戏为核心的超级泛娱乐生态圈。围绕游戏行业超级IP“传奇世界”，盛大游戏已经展开了影视剧、大电影、综艺节目以及主题乐园等方面的布局和推进。

06 千亿市值的游戏帝国？

盛大复兴之路才刚刚开始

世纪华通作为盛大股权斗争最后的赢家，未来与盛大的“王者归来”计划脱不开关系。作为一个收购游戏公司转型成“汽车+游戏”双主业的上市公司，世纪华通目前的市值在367亿元左右。加上去年收购的点点互动（目前年盈利在7亿左右），以及未来可能要装入上市公司体系的盛大游戏（目前年盈利在17亿左右），世纪华通未来净利润有望达到30亿每年。这就是说，只要世纪华通未来达到33倍左右的PE倍数，在点点互动及盛大装入世纪华通系统之后，将有望突破千亿市值。而世纪华通截至2017年3月10日收盘，PE倍数在94倍左右（股价35.7元每股，每股收益0.38元）。可想而知，世纪华通对于游戏帝国的野心。

而对于盛大游戏而言，从美股退市，启动私有化，财团成员经历多次变化，盛大游戏商标续约成功，每一步都是漫长而艰辛的。可谓是历经万难，股权归属尘埃落定，上市的障碍被扫清，盛大是时候聚焦回归到一个游戏公司的初心— 游戏研发与推广，把过去遗漏的功课重新下的补起来，实现盛大游戏的品牌价值的维护及进一步提升。

在2017年的公司年会上，盛大游戏CEO谢斐动情地说到：“盛大游戏”承载了18年盛大游戏人的情感和18亿注册用户的感情，盛大的品牌我们一直在认真、努力的去考量和推进。游戏行业日新月异，我们应因积极进取的心态拥抱变化和未来，在用匠心做精品的同时，积极创新，让盛大游戏的游戏情怀继续延续和发扬。我们曾经自豪，我们必定更加自豪，我们曾经伟大，我们必定更加伟大。

结语

盛大游戏的历史是一部年少得志的历史，也是中国游戏行业发展的缩写。一个优秀的中国企业的回归不应该被拒绝，曾经王者的归来也不应该被嘲笑。不管有多少质疑和嘲笑，相信盛大已经准备好了，以一个全新的角度出发，重新书写他的自豪和伟大。

参考文献：

1. “世纪华通：盛大游戏2016年净利润16亿 年增113%”（2017-01-11， DoNews游戏）

2. 世纪华通公司公告（2017年1月9日）、中银绒业公司公告（2017年1月9日）

3. “盛大游戏CEO谢斐：拥抱两个梦想，在盛大游戏骄傲绽放”（2017-01-24，搜狐游戏新闻联播）

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